Транспортный сектор России выходит на прежние высоты

Транспортный сектор России выходит на прежние высоты - Кирилл Казанли, "Тройка Диалог"

 
Наиболее привлекательными акциями в транспортном секторе России мы считаем Глобалтранс и Аэрофлот. При этом акции НМТП и ДВМП представляются нам более подходящими для инвестиций на долгосрочную перспективу.

 
Рост грузооборота в отечественном транспортном секторе на 12,7% за 5М10 предполагает стабильное восстановление экономики, и хотя мы ожидаем
замедления темпов роста в 2П10 по мере ослабления эффекта низкой базы сравнения, мы сохраняем в целом позитивную оценку перспектив в секторе на фоне дальнейшего оживления экономики, ожидающегося в 2011 году.

 
Увеличение вагонного парка должно обеспечить Глобалтрансу рост выше среднего. В этом году вагонный парк компании увеличится в среднем на 13%, при этом ограниченность предложения на рынке полувагонов должно
положительно сказаться на ценообразовании. У группы достаточно финансовых средств для осуществления значительных приобретений на фрагментированном рынке железнодорожных вагонов, в результате чего
объемы грузоперевозок должны расти быстрее, чем в среднем по сектору.

 
Акции группы на 22% дешевле бумаг железнодорожных операторов развивающихся рынков по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2011о” и на 28% дешевле их по соотношению “стоимость предприятия / выручка”.

 
Увеличение рыночной доли, постепенное восстановление доходности и жесткий контроль над расходами обеспечивают привлекательные перспективы акциям Аэрофлота. В 2010 году компания, вероятно, покажет значительно лучшую, чем сектор авиаперевозок в целом, динамику: мы ожидаем увеличения пассажиропотока более чем на 20%. Коэффициент загруженности рейсов и доходность повышаются, к тому же группа активно расширяет сеть своих маршрутов. Акции на 30% дешевле аналогов с развивающихся рынков по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDAR 2010о”.

 
НМТП – 2010 год будет стабильным, в 2011 начнется рост. Этот год будет переходным для НМТП, и его грузооборот по итогам года, скорее всего, останется на уровне 2009. По мере расширения мощностей зернового, мазутного и контейнерного терминалов в ближайшие годы компания начнет показывать рост. Продажа 20%_го госпакета акций порта приведет к повышению их ликвидности и оценки. Акции порта на 41% дешевле аналогов
по коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2010о” и на 40% – по “цена / прибыль 2010о”.

 
Изменение стратегии развития ДВМП может на ближайшее время затруднить рост бизнеса, однако долгосрочные перспективы благоприятные. Продажа
части флота, невысокие ставки фрахта и медленное восстановление импорта сборочных комплектов для автомобилестроения, вероятно, будут сдерживать рост бизнеса в 2010 году. Проблема эффективной организации
мультимодальных перевозок все еще осложняет развитие логистического сегмента экономики, при этом уровень контейнеризации по-прежнему низкий.

 
Соответственно, бизнес-модель группы позволяет инвесторам сделать ставку на развитие логистики и на потенциал контейнеризации перевозок в России".

 
Целевые цены и рекомендацииЭмитент Тикер Рекомендация Новаяя целевая цена Старая целевая цена Изменение
ГлобалтрансGLTRПОКУПАТЬ18,81618%
АэрофлотAFLTПОКУПАТЬ3,22,1549%
НМТПNCSPПОКУПАТЬ15,315,11%
ДВМПFESHПОКУПАТЬ0,50,55-9%

 
http://iguru.ru/deposits/show.aspx?id=%7B1E9EBD22-5C16-49FB-A868-EC6D67BFE4B0%7D