Новороссийский морской торговый порт (НМТП) 23 апреля опубликовал свои финансовые результаты за 2008 год по МСФО, которые превзошли как наши ожидания, так и прогноз консенсуса Bloomberg.

 
• Хорошая финансовая динамика в 2008 году. Компания смогла увеличить рентабельность EBITDA с 47% в 2007 году до 58% в 2008 году. Это было достигнуто в основном благодаря умеренному росту операционных расходов в долларовом выражении и изменениям в структуре грузооборота в пользу высокомаржинальных продуктов. Однако чистая прибыль выросла лишь на 2%, поскольку на нее оказали негативное влияние бумажные убытки от курсовой разницы.

 
• Комфортная долговая нагрузка в конце 2008 года. Показатель чистый долг/EBITDA за 2008 год Новороссийского морского торгового порта составил 1,0, что является, как мы полагаем, очень комфортным уровнем. Кроме того, в 2009 году компании предстоит выплатить лишь 8% от ее общего долга ($42 млн). Мы прогнозируем, что ее показатель EBITDA в 2009 году составит $421 млн (+12%). Это означает, что НМТП сможет выполнить свои обязательства и завершить основные инвестиционные проекты.

 
• Операционные результаты в 1 квартале 2009 года оказались положительными, несмотря на кризис. НМТП опубликовал положительные операционные данные в 1 квартале 2009 года. Общий грузооборот увеличился на 13,6% по сравнению с предыдущим годом, что было обусловлено новыми терминалами для жидких грузов и зерна, принятыми в эксплуатацию в 2008 году. Хотя мы ожидаем замедление в росте этих показателей в 2009 году, общая динамика, скорее всего, останется положительной. Единственной проблемой стало 57%-ное сокращение контейнерного оборота по сравнению с предыдущим годом.

 
• Планы агрессивной экспансии мощностей в среднесрочной перспективе. В 2008 году НМТП направил $93 млн на капитальные затраты и завершил первый этап инвестиционной программы с общим объемом запланированных капитальных затрат на уровне $341 млн. В 2009 году порт собирается продолжить реконструкцию нефтетерминала Шесхарис, запуск которого запланирован на 2010 год. В среднесрочной перспективе НМТП собирается увеличить свой оборот контейнеров втрое – до 1,8 млн TUE.

 
Мы положительно оцениваем НМТП. Бизнес компании является самым стабильным в российском транспортном секторе. НМТП получает выручку от перевалки грузов в долларах и делает упор на высокомаржинальные грузы.