Сильные операционные результаты НМТП уже полностью были заложены в оценку стоимости компании
Грузооборот группы "Новороссийский морской торговый порт" в 2009 году составил 86 519,4 тыс. тонн, что на 6% или на 4 888,1 тыс. тонн превышает объем перевалки за 2008 год.
В структуре грузооборота 2009 года грузы, демонстрировавшие положительную динамику объемов, суммарно выросли на 9 860,0 тыс. тонн. Основная часть прироста обеспечена увеличением объемов перевалки зерна (на 2 758,0 тыс. тонн или 43,7%), а также железной руды и железорудного концентрата (на 2 464,8 тыс. тонн). С другой стороны, грузы, в 2009 году демонстрировавшие отрицательную динамику объемов, суммарно снизились на 4 972,0 тыс. тонн, что на 82,5% обусловлено сокращением объемов перевалки контейнеров и практически полным отсутствием отгрузок цемента, что является прямым следствием кризиса, говорится в сообщении компании.
Перевалка навалочных грузов в прошедшем году возросла на 40% относительно 2009 года. Объемы наливных грузов в 2009 году увеличились на 6,6% в сравнении с прошлым годом. Перевалка генеральных грузов в отчетном периоде на 1,7% превысила уровень 2008 года.
Лидером роста в прошедшем году стало зерно, перевалка которого увеличилась на 2 758,0 тыс. тонн (на 43,7%) и достигла рекордного объема в 9 074,7 тыс. тонн, из которых 5 080,0 тыс. тонн было перевалено через новый терминал ОАО "Новороссийский зерновой терминал".
Объемы железной руды и железорудного концентрата достигли 2 662,6 тыс. тонн в 2009 году против 197,8 тыс. тонн в 2008 году, благодаря привлечению новых объемов данного вида груза для компенсации объективно сократившихся объемов некоторых навалочных грузов.
Объемы перевалки минеральных удобрений выросли на 401,2 тыс. тонн (на 31,4%), при этом большая часть этого прироста была достигнута в последнем квартале прошедшего года. Перевалка черных и цветных металлов увеличилась на 3,2% и 4,3% соответственно. Перевалка нефтепродуктов в отчетном году возросла на 1 974,4 тыс. тонн (на 17,6%), в том числе 948,3 тыс. тонн дизельного топлива было перевалено на новых мощностях ОАО "ИПП". Объемы сырой нефти также увеличились на 4,5%.
Сегментом, показавшим наибольшую отрицательную динамику в прошедшем году, является перевалка контейнеров. Суммарный контейнерооборот терминалов группы НМТП сократился на 146,5 тыс. TEU (на 38,4%), что в целом соответствует общемировым тенденциям на этом рынке. Практически полное прекращение поставок цемента - как в импортном, так и экспортном направлениях - в результате ухудшения ситуации в строительном секторе привело к сокращению перевалки этого груза на 974,6 тыс. тонн.
Комментарий
Кирилл Таченников, Денис Габриелик, аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ».
Опубликованные результаты полностью соответствуют нашему прогнозу в отношении итоговых показателей за 2009 г., предполагавших выручку за 2009 г. на уровне $672 млн и EBITDA в размере $455 млн. Компания показала в декабре рост грузооборота по сравнению с ноябрем на 11%, при этом объем перевалки контейнеров в месячном исчислении увеличился на 25%.
Мы считаем, что бизнес компании в 2010 г. останется стабильным и будет расширяться. По нашим подсчетам, НМТП торгуется по EV/EBITDA 2010П на уровне 7х, что на 30% ниже по сравнению с международными аналогами.
Комментарий
Марина Иркли, аналитик ИК «Велес Капитал».
Операционные итоги года оказались хуже, чем данные полугодия, когда рост грузооборота составлял 10,4% по сравнению с аналогичным показателем 2008 г., однако это было ожидаемо, и снижение темпов грузооборота наблюдалось уже с июля. Тем не менее, грузооборот НМТП укладывается в наши ожидания (наш прогноз был на уровне 86,3 млн т). в связи с этим мы не ожидаем существенного влияния данной новости на котировки бумаг компании.
Комментарий
Сергей Гончаров, аналитик НБ «ТРАСТ».
Операционные результаты компании за 2009 выглядят довольно позитивно на фоне ухудшившегося состояния экономики. На это указывают два фактора. Во- первых, рост грузооборота НМТП превысил соответствующий показатель прошлого года (в 2008 году он составил +2.8%). А во-вторых, его структура немного изменилась в пользу более высокомаржинальных грузов (зерно, руда), что, по нашему мнению, положительно скажется на рентабельности бизнеса.
Учитывая динамику операционных показателей прошлого года, мы видим дальнейший потенциал роста грузооборота в 2010 году по мере выхода на полную мощность запущенных в последние пару лет терминалов порта. Господдержка отрасли, на наш взгляд, также окажется позитивным фактором для компании, даже несмотря на потенциал выхода государства из акционерного капитала НМТП.
Мы полагаем, что данные результаты не окажут существенного влияния на стоимость бумаг эмитента. Евробонд NCSP 12 можно купить по 101.5% от номинала, что соответствует доходности YTM 6.30% май 2012. По нашему мнению, бумага выглядит фундаментально недооцененной относительно евробондов российских телекомов и переоцененной относительно бумаг Газпрома. Уточним, что, в случае продажи государством своей доли в НМТП, бондхолдеры будут иметь право требовать досрочного погашения бумаг по 100.0% от номинала, что ниже нынешних котировок.
Комментарий
Михаил Лямин, аналитик Банка Москвы.
Вчера свои производственные итоги подвела группа НМТП, которая в прошлом году увеличила грузооборот на 6% до 86.5 млн т. Во многом ранее сделанные масштабные инвестиции позволили НМТП усилить свои позиции на рынке. Без учета перевалки сырой нефти и контейнеров, рынок которых по итогам прошлого года пережил серьезное сокращение, грузооборот порта увеличился на 18 %. В том числе, среди крупнейших (по объему) позиций порта наибольший рост демонстрировали грузы, мощности по перевалке которых были увеличены ранее: зерно (43.7 %) и нефтепродукты (17.6 %).
Вчера заметной реакции, как на рынке акций, так и на рынке ГДР НМТП не было. Мы полагаем, что отсутствие реакции связанно с тем, что на протяжении всего кризисного года группа демонстрировала сильные операционные результаты, которые к концу года уже полностью были заложены в оценку стоимости компании.
http://www.finam.ru/analysis/investorquestion0006520AF0/default.asp
